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　　发行价定为6.68港元，公司全球发售约2.41亿股，募集资金净额约14.79亿港元。上市首日，股价在充分的市场博弈中展开交投，最终收盘报6.67港元，公司总市值达184.44亿港元，超越同业，稳居香港数字资产上市公司市值首位。

　　从申购阶段的火爆到上市后的价格博弈，HashKey的全程表现，折射出市场对新兴合规赛道热情又审慎的复杂心态，也预示着数字资产行业正从草莽时代，迈入一个需接受传统金融市场监管与价值审视的新纪元。

　　HashKey此次IPO获得的市场关注，直观地反映了投资者对数字资产合规主渠道的认可与期待。香港公开发售部分获得约393.71倍超额认购，接获近8.86万份有效申请，这一炽热景象在今年港股新股市场中位居前列。散户投资者的积极参与，表明“合规”、“持牌”已成为数字资产领域越来越重要的价值锚点。

　　更值得关注的是获得了来自传统金融巨头的坚实背书。本次IPO引入了包括瑞银资管、富达基金（香港）、鼎晖投资在内的9家知名基石投资者，合计认购约7500万美元。联席保荐人摩根大通与国泰君安国际的护航，进一步向市场传递出主流金融体系对合规数字资产平台的接纳态度。

　　支撑这份信心的，是HashKey扎实的合规根基与市场地位。公司持有香港证监会第1、4、7、9类牌照，是少数可全面服务零售与机构客户的持牌平台。

　　根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年交易量计，HashKey是亚洲最大的区域性在岸数字资产平台，在香港市场份额超过75%。截至2025年9月30日，其平台累计促成的现货交易量已达1.3万亿港元。

　　HashKey并非简单的交易平台，其竞争力根植于一个覆盖数字资产价值链核心环节的协同生态。公司业务主要围绕三大板块构建：

　　交易促成服务作为当前的核心收入引擎，运营着面向香港的持牌交易所HashKey Exchange和面向全球的HashKey Global。平台支持超过80种数字资产，托管客户资产规模庞大，并已与众安银行、富途证券、华夏基金（香港）等众多传统金融机构达成合作，共同拓展数字资产ETF等创新产品。

　　链上服务展现了其技术深耕的能力。截至2025年三季度，HashKey管理的质押资产规模达290亿港元，位列全球第八。其自研的HashKey Chain作为以太坊Layer 2扩容网络，已承载价值17亿港元的现实世界资产（RWA），为未来资产的大规模代币化铺设了基础设施。

　　资产管理服务则继承了公司深厚的金融基因。通过旗下基金，HashKey累计完成了超过400项投资，资产管理规模达78亿港元，其旗舰基金的历史投资回报表现显著优于行业平均水平。这使其形成了“发现价值-提供流动性-赋能增值”的良性业务闭环。

　　翻阅招股书，HashKey呈现出一幅高增长、高投入的典型创新企业财务图景。2022年至2024年，公司收入从1.29亿港元快速增长至7.21亿港元，年复合增长率高达136.3%。与此同时，公司仍处于战略投入期，近年来录得亏损，这主要源于其对合规与研发的前瞻性重投入。

　　合规成本是构建信任的基石。作为持牌平台，HashKey每月运营成本中，有相当比例用于满足严苛的监管要求，包括牌照维护、合规咨询及由“四大”会计师事务所执行的高标准审计。这种投入虽在短期内影响利润，但长远看是在铸造最核心的竞争壁垒——安全与信任。

　　研发是面向未来的投资。2024年，公司研发支出高达5.8亿港元，占营收的77.2%。这些资金持续投入到核心交易系统、安全风控体系、区块链底层技术及RWA代币化等前沿领域。公司对技术的执着，彰显其旨在成为数字资产基础设施提供者，而不仅仅是交易服务商的长期愿景。

　　截至2025年8月31日，拥有16.57亿港元的现金及现金等价物。此次上市所募资金，约40%将用于技术及基础设施迭代，40%用于市场拓展与生态合作，体现了其持续强化核心竞争力、深耕长期增长的清晰规划。

　　HashKey的成功上市，其意义远超单个公司的资本进程。它标志着香港在虚拟资产监管框架的落地方面取得了实质性成果，为全球数字资产行业提供了一个可考察、可分析的合规化、透明化发展样本。

　　在上市仪式上，HashKey董事长兼CEO肖风强调，公司自2018年成立起就秉持“持牌、合规、受监管”的基本原则，在香港及全球六个司法管辖区共获取了13张相关牌照。他认为，上市证明了在数字资产领域走合规路线同样能够取得成功，并且是获得长远生命力的关键。

　　控股股东万向集团董事长鲁伟鼎的深度参与，也体现了传统产业资本对区块链这一未来数字基础设施的战略布局。作为“中国区块链教父”，肖风带领团队，将金融行业的合规理念与区块链技术创新相结合，探索出了一条符合监管导向的行业发展路径。

　　当前，数字资产市场虽面临周期性波动，但亚洲市场的增长潜力依然巨大。根据弗若斯特沙利文预测，亚洲在岸数字资产市场规模预计将从2024年的2.2万亿美元，以49.8%的年复合增长率增至2029年的16.6万亿美元。HashKey作为区域的合规龙头平台，无疑处于这一增长浪潮的核心位置。

　　对于HashKey而言，公开市场的监督将使其运营更加透明规范；对于行业而言，一个主流资本市场认可的标杆已然立起，将吸引更多传统资本与人才关注并进入这个领域。

　　香港，正通过这样的实践，一步步夯实其作为连接传统金融与未来数字世界经济枢纽的地位。